解密台股當前7200~7800點的憂愁

歷史只是不斷的在重演~~~
熟悉市場操作的投資者，一定不難發現台指10月結算轉倉至台指11月之後，台股要攻8000點的困難度是有多大的。回想去年320~520馬英九總統就職前那段時間，市場是如何的瘋狂迷信台股即將上萬點。姑且先不提美國次貸風暴所造成全球的金融海嘯，及一些系統風險外的災難對金融經濟上的影響。其實，各國的金融市場上都一樣，每逢遇到該國政府選舉或政策不明及外力介入該國政府中央決策核心，或指數及股價來到相對高點時，各機構法人或大戶在金融市場的操作上，都會趨於保守。當然，"保守"的操作不一定會造成股市大跌，但"保守"的操作，除了抗漲外，一旦有了風吹草動，那下跌的速度將會急如星火。

為什麼機構法人"保守"的操作，一有了風吹草動它們就敢大賣才剛買進還沒獲利的股票呢?台股上七千點後三大法人尤其外資連續近十五天的買超，為何手中的持股都還沒獲利，建倉的部位都還沒滿倉，它們就敢大賣持股。難道它們早就佈局了避險的操作嗎？
是的，沒錯！它們和散戶一樣也知道，台股從四千點爬到七千點已經漲很多了，要再漲上去，那要很大的量，要花很多的錢，所以資金不斷的湧進台股，它們也不斷的在市場上釋放利多，企圖影響散戶再繼續的買股票。但同時，它們也在積極的佈局避險的操作。

許多人認為或誤導投資大眾，說"三大法人機構的投資績效是如何如何的差，尤其是外資，每次都愛在最高點，恨在最低點"。其實，此言差矣！冷靜理智的好好想一想，有哪一家法人機構，操作的績效可以連續虧損十年二十年還不倒閉的。有哪一家外資機構，連續十年二十年每次進來買台股，都買在最高點賣在最低點，還風起雲湧前撲後繼的來台灣，這些外資有那麼愛台灣嗎？

賠錢的生意沒人做，你知道我知道它們也知道這道理的。投資大眾都只看到它們的操作，表面上是虧損，但實際上它們卻是盈利的，是靜靜的再賺，就算是遇到像金融海嘯這種情況，它們的虧損也都是在可接受的範圍裡的。至少，到目前還沒聽說過有哪家法人機構的分析師或基金經理人及操盤手，因為操作績效太差而被炒鱿魚的吧。原因是什麼？原因就是它們都會做避險的操作。

怎麼避險？說起來很抽象。還記的去年這時候，各大媒體都在討論"禿鷹"嗎？更有些政論節目的評論家大談什麼是"禿鷹"，這讓許多業內人士暗自竊笑其不懂又裝懂的行為。如果你是熟悉市場操作的投資者，當時聽了應該也是會心一笑吧！違反金融秩序跟禿鷹是兩回事，前者是違法的，後者是合法的。當然，有禿鷹無情的食肉，也就會有蝴蝶翩翩的飛舞，禿鷹和蝴蝶都是法人機構常用的避險操作而已。以下如圖示說明，知己知彼，才能穩操勝算，觀盤要如觀棋，要知道棋手下一步會怎麼走這盤棋。

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成交量判多空

成交量判多空股諺有云:“股市上什麼都能騙人,唯有成交量不能騙人。”成交量是一個重要的信號但較難掌握,而有經驗的投資者才能辨別。

　　成交量是股市的元氣,價格則不過是它的表面現象而已。成交量通常比股價先行,股市上有"量先價行"之說。

　　股價突破盤整,成交量大增,而股價仍繼續上漲是多頭市場來臨的徵兆,也是底部買進的信號。多頭市場結束前,成交量也會有信號暗示股價即將會下跌。

　　而空頭市場成交量的特徵,就是股價下跌導致買盤不積極,成交量隨股價創新低而萎縮,無法萎縮時就容易出現反彈,這樣一波一波地往下跌,出現新的低價,直到成交量再也無法萎縮時,下跌行情就結束。 　　空頭市場行情的初期,由於投資人的看法不一,成交量依然是巨大的,直到出現大跌,交易逐步停滯,而股價遠離大成交量聚集的價位,股價繼續下跌,這就是空頭市場來臨的徵兆,也是賣出的信號。

　　空頭市場結束轉為多頭市場前,成交量也會發出信號。空頭市場的尾聲成交量都已萎縮,隨後成交量有放大的跡象,股價有時會升,有時依然橫盤或量縮下跌。但上漲的種子已經埋下,漲勢勢在必行。

　　可見,多空市場的成交量始終在輪換,由低到高、由高到低。經驗不足的投資朋友可參考"線能量能(PVEL)指標",它很直觀也很好用。該指標主要以K線搭配成交量來觀察價量彼此的關係,具有很實用的參考價值,使用它很少會出現騙線的情況。在高檔區時,K線下跌量能下降,表示是跌勢初期,表示主力大戶在出貨。；在低檔區時,K線下跌量能上升,屬於量價背離現象,意味著低檔買盤積極, 表示股價跌勢已到末期。

唯有盤中跟著法人的方向，您才能正確抓住方向，方向對了，才是獲利的開始。投信法人操盤室分析師，盤中親自帶您與法人同步做單，請願嚴守操盤紀律的投資朋友，共同一起穩健操作,一步一步累積財富。Yahoo即時通 ejg888ejg@yahoo.com.tw

索羅斯投資啟示35條

啟示一：亂局即大局
　　書評家馬德瑞克曾經說過：「姑且不論華倫巴非特及索羅斯的個人天賦，他們所處的時代，對於能在金融市場賺錢特別有利。」也就是說造成賺錢有利的原因是因為1970 末期到1980年代初期不預期的通貨膨脹的結果，以及過去20年國際市場資金的戲劇化、混亂的擴張所致。
　　索羅斯的一項重要能力就是在凡人眼中的一場混亂，他卻能辨識混亂的類型。一個長期追蹤避險基金績效的華爾街公司的領導人李伯說：他以全球的角度觀察大勢，他極瞭解市場是如何運作的，因此他清楚的何處可以運用杠杆操作，不論是知識性或金融性的杠杆。
　　索羅斯說過：金融市場天生就不穩定，國際金融市場更是如此，國際資金流動皆是有榮有枯，有多頭也有空頭。市場哪里亂哪里就可以賺到錢。辨識混亂，你就可能致富；越亂的局面，越是膽大心細的投資者有所表現的時候。
　　一項情形變的越遭，就會向上彈的越高。跌的越深，市場越亂就越可能出現大行情。很多情況常常是：市場亂，投資人跟著一起亂。所以我們常常可見到恐慌性賣壓，投資人奮勇追高等新聞標題。亂局對冷靜的客觀投資人來說，正式天賜良機，因為這可能是大撿便宜貨的機會，也是財富重分配的時候。

啟示二：見壞快閃
認賠出場求生存是索羅斯投資策略中最重要的原則，那麼眼明手快，見壞就閃就是求生存最重要的方式。
　　政治上：1987年索羅斯基金會在中國大陸設立分會，並以改革開放為名，資助中國的民主活動；但1989年時，在大陸的分會遭中共監控，索羅斯見局勢不妙，便結束分會，至今尚未在大陸復會。
　　1974年，索羅斯在日本股票市場建立極高的持股比例，一日下午，東京某位營業員打電話告訴他一個秘密，內容是告訴他日本人對陷入水門案件醜聞的尼克森總統反應欠佳，當時正在打網球的索羅斯毫無猶豫的立即決定賣出由此可見眼明手快是許多基金操盤人的必備功夫。
　　大部份投資人充斥一種捨不得的情緒，上漲捨不得賣，下跌也捨不得賣，看了難過，殺了手軟，出脫往往是波段最低點。

啟示三：昨天的歷史，明日的走勢
　　索羅斯成功的預測1987年的崩盤，秘訣為何?鑒往知來。
　　經濟危機的爆發，往往是累積長期不穩定的情況所醞釀而發生。歷史的經驗往往可以預測未來，因為歷史是會重演的，所以以史為鏡不失為預測重要方向。
　　1929年及1987年崩盤類似之處：
　　1929--1987
　　短期貨幣市場利率走揚
　　造成股市資金動能不足 大量美元流入他國中央銀行
　　美國聯邦理事會沒有注入等量貨幣造成資金流動性不足
　　下跌幅度36% 與1929年相似
　　每日價格的波動 與1929年相似
　　胡佛總統對股災之初發表談話，雷根總統在股災發生之初發表談話，內容與胡佛相似

啟示四：別人話中話，我見財上財—解讀能力
　　一些平淡無奇的話，在索羅斯聽起來，可能就是重要的買進或賣出的訊號。這樣的啟示說明了索羅斯一項重要的能力，就是解讀。
　　各國重要領袖、甚至政府領袖、商界人士的重要談話，都隱含了相當重要的意涵在其中，而差別在於聽者能聽懂幾分、又能執行幾分。
　　1992年德國央行史萊辛革的一習演說提到：如果投資人認為歐元是一籃子固定的貨幣的話，那就錯的離譜了。」當年總統為了經濟問題，一再提高馬克的利率，使得馬克變成強勢貨幣，而為了維持匯率的穩定，史的德國及義大利不得不跟進，但是英國及義大利的經濟情況不理想，因此苦撐匯率之下，對德國抱怨連連。索羅斯聽了史萊辛閣這番話以後，認為其中別有文章，他話中的涵義可能影射虛弱的義大利里拉。事後索羅斯與史萊辛閣談話，問其是不是喜歡以歐元做為一種貨幣。史氏回答，他喜歡歐元的構想，但是歐元這個名稱則並不喜歡，如果用馬克的話，他會比較容易接受。讀出弦外之音的索羅斯便立刻放空義大利里拉，大賺三億，並借了一大筆英鎊，改換成馬克，又大賺十億美金。

啟示五：小心，明牌就在你身邊
　　小心懂的判斷、聽的懂事件的涵義，明牌就出現在報紙、新聞、電視、廣播、甚至口耳相傳的小道消息上。
　　1972年，有一天晚上索羅斯聽到了國民城市銀行招待證券分析師吃晚飯的消息，這是一件從未發生過的事，雖然索羅斯不在受邀行列之列，但他卻敏銳的認為其中必有不尋常的事情要發生，他立即主張買進經營體質較佳的銀行股，他的聯想是銀行業可能要公佈利多消息。果然索羅斯買進的股票獲利五成。

啟示六：仙人打股有時錯，錯誤為投資之必然
　　1987年索羅斯仔細檢視全球經濟大勢後，他的結論是：崩潰會從日本開始。當時日本債券市場崩盤，索羅斯研判債券市場的崩盤效應會擴大到股票市場，因為股票市場股價高估的現象遠高於債券市場的不合理性，所以他認為日本股市會領先下挫，但沒想到投機性的資金反而湧進了日本的股票市場，日本股市又創了新高。
　　被譽為股神的巴菲特也經常犯錯，彼得林區也坦言自己有一大堆錯誤，但他說需要的只是在十年內選中幾支飆股，若手中的十支股票有三支大贏，就能彌補其中一、二支的虧損和另外六七支表現平平的股票了。

啟示七：勇於認錯的自省精神
　　索羅斯相信使他與眾不同的最大能力，就是能很快的察覺過錯。能做到很快察覺過錯，勢必擁有較為敏銳的心智及高人一等的勇氣。

　　在索羅斯的理論裏，由於他認為人類對事情的認知是不完整的、有缺陷的，所以人類思想天生就容易出錯。索羅斯能夠瞭解事實與認知的差距。

　　絕不犯錯不等於投資成功。成功往往是瑕不掩瑜，做對的是多過於做錯的事，假如你出錯，或者你假設與事實不符，，那就要切切實實、認認真真研究到底哪里出錯，換言之，越是不成功，就越要花時間研究錯誤。

啟示八：最大天賦—化繁為簡
　　化繁為簡伴隨了項人格特質—耐煩和歸納的能力。
　　耐煩—好比金融市場若真的要分析起來，鐵定沒完沒了，經濟大勢、政治影響、個股基本面、歷史走勢圖、產業前景等等分析後，最後很單純，只是買或不買、賣或不賣的最終判斷而已。索羅斯每天閱讀十數份各類專業刊物的原因就在此。
　　歸納—堆積如山的資訊，可能夾雜不時的資訊和消息，陷阱處處，既複雜又危險。所以要先收集資料，再分門別類，再抽絲剝繭，最後歸納出對自己有利的資訊，最重要一點是不能因為求快而漏了一大堆有用的資訊，尤其在複雜的金融市場，，錯失一步，可能就滿盤皆輸了。
　　索羅斯可以帶領即將達到四十個國家據點的慈善組織，也可以跨足不動產、農牧業、網路公司、壽險公司、金融商品、超級市場等各種不同領域，他全部是親自瞭解，並不只是聽任幕僚人員的建議。而且他每天要花三分之一的時間思考，他並非超人，他只是將化繁為簡真正融入到他的投資生涯和日常生活中。

啟示九：在前進中整頓
　　邊進行邊修正的策略—在市場千變萬化的情況下，有些時候是不能拖延的，否則很容易就喪失了一大段精采的行情。邊進行邊修正的策略就是要能夠時時靈活的適應變局，有時候理論太多，是無法落實的，計畫趕不上變化就是說明這個道理。
　　例如索羅斯要進入美國市場前，他對美國市場並不瞭解，可是他採用直接進場的方式學習，然後在過程中，時時檢討缺失。先拿一部分金額投入測試一下市場，感覺對了，又印證他的理論，再開始調集重兵，予市場致命一擊。
　　在前進中整頓，不是走一不算一步，而是從行動中積極調整投資策略。

啟示十：管理風格
　　開放式溝通：索羅斯身邊的人不是唯唯諾諾的人，而是在不同意見時，勇敢的反駁索羅斯。
　　不在其位不謀其政：例如有位元能力不錯的交易員，在不知情下進行了風險很大的貨 幣交易，這筆交易賺了大錢，但索羅斯請他走路，因為若有閃失，是由他自己負起全責，而非手下。英國霸菱銀行倒閉就是一個件類似的例子。
　　充分授權：例如他多次在跟屬下會議中，告訴他們如果看好一項投資標地，為什麼下這麼少的賭注呢?其實那名部屬所投資的金額已經是天文數字，但是索羅斯卻是鼓勵部屬加碼，告訴他你的許可權可以這麼高，放手去做吧。
　　恩威並重：他常常問部屬問題，讓部屬難以招架，為了就是要知道負責的人到底了不瞭解狀況，如同臺灣王永慶的主管會報，不過他也賞罰分明，讓屬下又愛又恨。

啟示十一：你有沒有自己的舞臺
人必須有舞臺才有發言的餘地，才會受到重視，也可以在政治上謀求更大的商機。
　　例如八O年代末期，索羅斯曾企圖說服當時美國總統和英國首相支持一項歐洲的復興計畫，但是這項建議非但沒有被重視，還遭受人所嘲笑，他瞭解必須成為公眾人物才能受到重視。於是推動了放空英鎊一役，讓英格蘭銀行破產，從此聲名大噪，為自己創到了一個舞臺。之後還應南韓總統之邀到韓國進行訪問，以非正式顧問之名評估南韓進行钜額投資的可行性。

啟示十二：要有垃圾裏找黃金的慧眼
　　索羅斯對冷門的東西特別感興趣，例如在套匯還是一項冷門又無聊的工作時，他把套匯研究的很透徹，一躍成為套匯理論兼操作的大師。
　　1960年，他發現一家德國保險公司—聯合，若以他的資產價值相較，股價實在太低了，他便開始推薦聯合的股票，結果此股票漲了三倍。
　　要有獨去慧眼去找到低價而有潛力的股票。

啟示十三：與其聽你的擺佈，不如照我的規矩
　　索羅斯說過：我特別注意遊戲規則的改變，不只是在遊戲規則裏打轉，而是瞭解新的遊戲規則何時出現，並且要在眾人察覺之前」。他還試圖改變遊戲規則，在金融市場、政治市場皆然。
　　例如他不以政治捐獻或以資助候選人的傳統做法，來做為增加政治影響力的主要方式，而是直接用他的財富支持和與其倡議的議程有關的辯論，希望受教育的大眾能認同他的看法，或者捐款給內容涵蓋廣泛的民間組織及計畫， 這類的組織有助於改變全國的政治文化。

啟示十四：市場，我永遠不相信你
　　索羅斯說過：市場走勢不一定反應市場的本質，而是反應投資人對市場的預期。但是投資人往往是不理性的，因此更加深金融市場的不穩定性。
　　如果號子裏偌大的營業聽裏，只有兩三隻小貓在看盤，這就告訴你該進場了，如果號子裏擠的水泄不通，連上市上櫃都分不清，股票名字都叫不出來的隔壁歐巴桑都告訴你該買股票了，這就是該退場的時候了。

啟示十五：神秘第六感
　　索羅斯很相信他自己的動物本能。每當事情生變，他就會覺得痛，當他直接管理的基金時，就時常會背痛，只要一開始痛，他就知道投資組合有問題，更妙的是如果痛的地方接近腰部就是買超出了毛病，若是左肩痛就是貨幣方面有麻煩。
　　重點是：話雖如此，仍然不可忽視專業能力的培養，只是在下注前，不免有猶豫的心理，偶而找個直覺來說服自己只是幫助投資的果斷而已。直覺是幫助決定用的，幫助加碼時堅定自己的信心。絕不可倒果為因。

啟示十六：存活下來，一切好談
　　索羅斯在『金融煉金術』的導論中說：如果我必須就我的實務技巧做個總評，我會選擇一個字：存活。
　　例如：1987年，當股市崩盤，他判斷會從日本開始，然後才是美國股市，但是他原本放空的日本市場反走高，使他受到重創，他並沒有執迷自己的判斷，立刻認賠出場，他的原則是：先求生存，再求致富。所以雖然這次的投資失敗，但全年的基金表現仍有14%的盈餘，也為他留下日後大戰的籌碼，也才有日後『讓英格蘭銀行破產者』的封號。

啟示十七：分散風險就是致力於投資組合
　　不要把所有的雞蛋放在投一個籃子裏。
　　量子基金會把淨值的資本投資於股票市場，而將融資的部分投資於像股票指數期貨、債券、外匯等金融商品上。原因是股票的流動性相對于金融商品而言較小，因此將部份的淨值資本投資於股票上，萬一發生追繳保證金時，就較能避免災難式的崩盤。

啟示十八：最高境界，無招勝有招
　　索羅斯說，他的特長就是沒有特定的投資作風，或者更精確點，他常常改變自己的作風以遷就環境。
　　量子基金成立以來，有時做多，有時放空，有時玩股票，有時買債券，期貨沒少過，衍生性金融商品，他還是使用的鼻祖之一，全球各地的主要金融市場大概找不到他缺席的紀錄。
　　1970年代初期，索羅斯開始投資在相當不成熟的日本、加拿大、荷蘭，之後又投資 石油公司、銀行、國防公司、農業公司的股票而獲得豐厚的報酬。1973、1974年股市重挫時，索羅斯以放空方式賺錢。

啟示十九：融資，小心融資
　　索羅斯重大勝利中從事的大部分是融資，但是索羅斯並非瘋狂地一味運用融資操作，他本人非常瞭解融資的風險。
　　索羅斯對融資的觀念有幾個基本的重點：
　　1. 基金的淨值必須用來支持所使用的融資：
　　不得超過借貸的融資部分不得超過基金淨值，以防舉債大於資產的負面狀況產生。
　　2. 對於純粹的商品類基金，使用的融資倍數十分節制：
　　太危險的不碰，在索羅斯的認知裏，商品類基金的風險較其他大，因此索羅斯在沒有太大的把握下，不敢輕易以高杠杆方式操作。
　　3. 投資組合本身就具有融資效果
　　索羅斯認為期貨、債券、股票各有不同成數的融資保證金，所以不同的投資組合，就出現不同情況及比例的融資成數，所以善用各類商品及工具，就可以變化融資成本。
　 4. 必須處於正確的行情，才能藉融資來獲利
　　索羅斯相信自己看法正確時，才會大手筆投入。

啟示二十：無心差柳尚且成蔭；有意栽花當然要發
　　數十年來索羅斯在很多國家建立他的民主慈善大國，他捐出去的慈善捐款已經超過十三億美元，他甚至表示希望在死之前把所有的財富都捐出去。
　　他以慈善為名，在很多國家建立起人良好的政商關係，例如延聘了許多退休的政府官員，姑且不論他是否有所意圖，他的努力是有目共睹的，相對的，對他在人脈、在當地國情的瞭解上，以及他的影響力，勢必對他投資有極大的幫助。

啟示二十一：見風是雨的聯想力
　　索羅斯說：你的思考一定要全球化，不能只是很狹隘地局限於一隅，你必須知道此地發生的事件，會如何引發另一地的事件。他就是要投資人培養國際觀，並且能夠找到事件的連動關係。
　　索羅斯不僅注意公司的體質，同時在意當時的大環境。兼顧微觀與宏觀，兩者是連動密切的
　　1970年代中索羅斯曾經放空雅芳股票，他以120元放空賣出，兩年後以每股20回補，每股賺了100美元。因為索羅斯洞悉了一個趨勢，即人口逐漸老化，化妝品業者收入將大受影響，他並且認為小孩子也不再用那種東西，所以他研判化妝品的銷售榮景已經過去了。

啟示二十二：親自瞭解而不是道聽塗說
　　索羅斯訂了三十種業界雜誌，也閱讀一般性雜誌，四處尋找可能有價值的社會或文化趨勢。他遍覽群書的目的，就是要從資料審視有何特殊之處，伺機切入市場。他很清楚，他必須把各種可能的資訊輸入腦子裏，然後才能有憑有據地輸出投資策略。
　　單是閱讀資料，索羅斯認為尚嫌不足，在他有地位及影響力後，他更可以透過親自瞭解，實地勘查的方式，更深入瞭解投資標地。

啟示二十三：我不是冷血動物，而是冷血投資動物
　　索羅斯說過：當我四下尋找一個投資標地時，我便遭遇困難。我並不屬於任何特定社會….1947年我到英國，1956年到美國，但我從來沒有完全同化成一個美國人。索羅斯從未公開擁抱美國人或猶太人的身分，有些人認為索羅斯沒有種族認同。
　　在索羅斯的投資世界裏，他保持冷靜，超然，目的取向很重要，目的就是獲利，他不隨國內多數人起舞，避免跟股票談戀愛，才不致於沖昏頭而感情用事。
　　索羅斯並未忘本，他一直是他的祖國—匈牙利的長期資助者，在他的辦公室內，都還懸掛著匈牙利藝術家的作品。

啟示二十四：看到缺點，我就放心
　　根據索羅斯的理論解釋，市場參與者的偏見會影響市場價格，他並且認為有時候不僅影響價格還會影響基本面，所以他在剖析投資標地時，就習慣帶著找碴的眼光，試圖看出其缺點。因為只要知道缺點所在，他就能領先樂觀派的投資大眾。
　　索羅斯常與實際操盤人就投資問題做檢討及辯論，索羅斯的作風就像博士班學生考試時的口試委員一樣，不斷質疑考生論文的論點，試圖找出缺點。倘若一問，問題百出，就不斷進行檢討，他的問題又專業又刁鑽，一直到部屬回答都正確時，再也沒有問下去的必要，才放心進行投資。

啟示二十五：低買高賣有條件，選購股票像頂店
　　從索羅斯的合作夥伴透漏出索羅斯的投資策略為：找尋低估的股票，而且擁有強勢產品連鎖店的公司。
　　投資股票或收購其他公司都是要經過精算的過程，我們可以假想今天如果要去頂下 別人的店或收購別人的公司，一定要詳細推敲賣價是否合乎本質，公司的財產清冊、營收狀況、每月開支等等各個角度作深入的剖析，用這個價格買下來合理嗎？但是事實上投資人並非如此，好象股票跟公司是不關聯的獨立個體。

啟示二十六：我是我眼中的我
　　索羅斯自從在英鎊一役勝利後，就努力的轉型，開始強化他慈善行為的形象和行為，並轉到公共政策的領域，他時常四處演講、接受訪談、批評世局、批評某國政策不當，儼然成為了政界人士。但是大多數人沒有興趣聆聽他的意見，他們所興趣的是他在金融方面的看法。
　　在政治人物的眼中，索羅斯不是一個政治人物，連兼職都不被認同，在大眾眼光，充其量他只不過是個很敢花、捨得花錢的慈善家罷了。
　　但是索羅斯不在乎別人怎麼看自己，而是在自己怎麼做自己，所以在很多方面，如協助共產國家朝民主化邁進。捐錢、捐設備、設立大學、獎助教授及學生、關心教育議題、網路普及、民生問題、美國對死亡的重視等等都有一定的貢獻和成就。

啟示二十七：時間換取空間，空間也可換時間
　　通常大部分的人會認為索羅斯是標準的投機客，這類的人一定沒有耐心，專跑短線，如果是以這類的印象看索羅斯，那就失之偏頗了。
　　例如他在1989年到1992年重創英格蘭銀行，索羅斯就佈局了三年，他只對一個只是預判，但尚未實現的局面等了三年，所以我們能說他沒耐心嗎？
　　對相於長期投資的觀點，索羅斯只是不用長期時間來換取上漲的空間，因為只要價格滿意，「朝買進、夕可賣出」，時間長短並非考慮的重點，因為目的已經達到了，然後他再爭取時間找尋下一個目標。

啟示二十八：果斷
　　索羅斯有一點非常重要的特色：說做就做，劍及履及的果斷行動力。
　　例如在1974年，當索羅斯接到一通東京營業員的電話，覺得當時環境不利，在日本擁有極高持股部位的索羅斯，立即毫不猶豫做出出脫的決定。當做決定的時機成熟時，他絕不花十五分鐘以上的時間做研究。
　　索羅斯說過，日本是他喜歡的地方之一，他願意在他喜歡的市場裏，全部撤出，必然是他研判局面可能生變。但是對於尚未發生的事，能夠勇於即刻做決定，沒有半點遲疑，這樣的果斷利，的確超乎常人。

啟示二十九：徹底分工就是徹底成功
　　索羅斯的金融生涯裏曾經有一度遭遇瓶頸，他衣食無虞，基金規模不斷擴大，但是他的精神卻幾近崩潰，他對眼前的成就忽然起了疑心，結果又與妻子離異，與工作夥伴拆夥。
　　當時他設法找人分擔經營基金的責任，不斷地征人訪才，找到人之後，卻又放心不下，能然過問業務，甚至還是自己做決定，結果導致量子基金出現後首度虧損。
　　經過多次教訓，他真的做到交棒的動作，把業務逐漸轉給一些手下悍將，他將許多重要的工作充分授權給下屬負責，當然本人仍然關心基金的運作，也隨時提供建言，結果量子基金之後又創造了另一波高峰。

啟示三十：冒險不是忽略風險，豪賭不是傾囊下注
　　翻開索羅斯征戰金融界的紀錄，一般人都會被他出手的霸氣嚇到，也可以說豪氣。很多人誤以為只是命運之神特別眷戀索羅斯，認為只是賭贏罷了，賭輸了還不是窮光蛋一個。
　　其實索羅斯在從事冒險之前，是評估過風險，下過研究功夫的，他的冒顯並不是不顧安全考量，賭資雖大但不是他的全部家當。他雖然時常豪賭，但也會先以資金小試一下市場，絕不會財大氣粗到處拿钜資作戰。
　　仔細觀察他下注方式是：有理論有根據，依研究報告為輔，嗅出市場亂象浮現，調集大筆資金，予以致命重擊。

啟示三十一：政府護盤，反向指針？
　　經濟學家眼裏政府以任何方式介入股市都是不當的做法，但並不為索羅斯索所贊同。但索羅斯也不完全贊成政府干預，他贊成有一個夠力的的國際央行之類的組織，足以解救瀕臨危亂的經濟，他並沒有明講是否贊成各國政府介入。
　　從紀錄上來看，索羅斯應該不反對，因為這可能又是一次大好的賺錢機會。國際投機客通常是在政府介入之後趁虛而入，因為這時通常是一國經濟出現了病兆，例如出口衰退、債務過高、信用過度擴張等等。當投資客奇襲成功時，政府再進入護盤，都形成了民眾恐懼的反效果，如果政府的護盤沒有立即的效果，後果不僅政府的信用蕩然無存，民眾更是不計成本，殺出股票。
　　例如1997年的金融風暴，從泰國央行喊話開始，到馬來西亞、印尼、新加坡、臺灣、香港、韓國、每一個政府的央行皆大力護盤，但是結果不但徒勞無功，而且更加慘重。
　　政府的護盤有時可成為市場變盤的警訊，所以在投資前，可顗考慮政府的態度，它有可能成為研判走勢的反項指標。

啟示三十二：不昰閒人閒不住，真是閒人非等閒
　　我們仔細研究一些金融股市大亨的行事模式後，我們可以發現他們並不昰整天忙忙碌碌地盯著大盤，為一兩天的漲跌神情緊張的喊近殺出。
　　例如股神巴菲特，並沒有一般大眾印象中的忙碌生活。他的公司並未設在繁華的市中心，而是設在遙遠的內布拉斯市。最重要的辦公室裏，甚至沒有電腦或股票交易的終端機。巴菲特說：沒有熱鬧的小道消息，才能冷靜思考。
　　歷史上最大規模的共同基金—麥哲倫基金經理人彼得林區也和大多數被下屬簇擁的大亨不同，他的工作小組人口簡單，只有兩名助手，他認為：「人一多，要溝通的時間勢必也長了…。
　　索羅斯的量子基金的管理工作早就落在他的手下身上，他曾說，他一天要花三分之一的時間思考，並澄清自己對於將要往何處去、世界要往何處去等問題的想法。
　　索羅斯也說過，自己一直未涉入過程中，他是以一個思考的角度參與，思考就是要置身事外，保持自己的客觀與超然。

啟示三十三：要效法索羅斯先定位自己
　　因為索羅斯的成功造成所有避險基金的經理人都流行一種「只管總體金融面，不從事證券分析」的流行現象，每一個人都想跟索羅斯一樣，做一個總體經濟面的宏觀投資人，不必再從事選股的工作。這些基金經理人忽視為上市公司做基本分析，不看年度報表，不管企業界的問題，也不管他們的競爭力，每一個人都想成為另一個索羅斯。
　　但是其時每個人遭遇不同，所羅斯一開始就接觸套匯，加上他特殊的歐洲背景，促使他在套匯領域勤加鑽研，所以他必須熟悉市場大勢，但是一般的金融工作人員，不思在自己的領域中，堅守崗位，只是一味的跟進成功之後的索羅斯腳步，結果導致自己的失敗。

啟示三十四：我看我我且非我 誰裝誰誰就是誰
　　從索羅斯所扮演的角色來看，包含生活各種差異極大的事物，他可以說是一個慈善家，又漸成一個政治家，他自視是一個哲學家，在金融領域方面又是一個投資家，他也擅長鑽法律漏洞，利用法律規定不嚴的灰色地帶，取巧行事。
　　很清楚的，索羅斯不以現狀滿足，仍朝理想邁進，不以事多而苦，仍一一厘清完成，多重的角色在他身上，雖不甚協調，但是他成功演出每一個角色，在每個角色，都盡力表現。

啟示三十五：風雨不驚 無怨無悔
　　1987年的股市崩盤，索羅斯猜錯了崩盤的排序，於是造成他損失極為慘重，當然有記者問到他對此次重挫的反應，索羅斯只說：我覺得很有趣。
　　索羅斯的朋友說過：索羅斯面對崩盤時表現鎮定，索羅斯認賠的態度比我見過的任何人都好，他可能認為市場沒照他的想法演變，但既然出了錯，經他理解後，就大步離去，不再留連了。
　　索羅斯當然並非全然沒有痛苦，他說過：對我而言，賠錢這事是一件痛苦的過程，的確是一個慘痛的遭遇，但是你玩這個遊戲你就必須忍受痛苦。
　　索羅斯不管賺錢也好，虧前也罷，一切的結局都是榮辱不驚，在他的人生裏，錢已經不是這麼重要，賺錢是他的工作，不是他的目的。這樣的修為值得每一個投資人努力培養與學習。


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逃生

索羅斯無疑是當今世界上最具影響力的投機家，這傢伙精於投機之道，有一套自己的投機理論，並把它上升到哲學的高度，在這一點上，遠非國際上其他金融炒家所能比擬。

　　 求生之術在索羅斯的投機理論中佔有重要一席，在他的實戰操作中具有重要地位。求生術之所以重要，是由投機的本質所決定的。在金融市場中，投機意味著捕捉市場機會，意味著這種機會出現的可能性不是百分之一百，而是存在著不確定性，這是客觀事實。所以，投機的本質就是對機會的不確定性進行賭博。當所期望的事情發生了，那就贏，反之，則輸；若所期望的事情沒發生，說明當初所下的判斷錯了，此時，最需要做的事情是認錯出場，先逃生，以求下次再戰。求生術的本義是不讓損失擴大，保存實力，是為了來日再戰。

　　 在實際操作中，索羅斯是如何運用這種戰術的呢？首先，他在每一次建倉之前，先做投資假設，確定投資的理由；其次，在建倉之後，不斷檢查投資的理由是否成立，是否與建倉時的期望相符；最後，若發現市場反應與期望一致，投資理由成立，則繼續保留這個倉位；若發現市場反應與預期不同，投資理由已不再成立，此時，則毫不拖延，馬上認錯，在第一時間斬倉離場。
　　 索羅斯的求生術是對變化難測的金融市場的一種適應之道，對於那些想在股市玩下去的人，很有借鑒意義。


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遠離市場

許多投資人以為每天緊盯電腦行情，不放過每一個可以看到的市場分析、評論文章，就可以在市場上賺到錢，每週在辦公室中呆80個小時以上，但是投入大量時間和盈利是不成正比的，大部分人都是以虧錢告終。

　　索羅斯作為華爾街著名的投資大師有他獨特的工作方式，他每週工作不會超過30個小時，更多的時間裏，別人看到他在休假或者是在娛樂。但他自己卻說：那其實是工作的一部分，“只有遠離市場，才能更加清晰地看透市場，那些每天都守在市場的人，最終會被市場中出現的每一個細微末節所左右，最終就會失去了自己的方向，被市場給愚弄了。”從這種意義上，充分體現了索羅斯確實是一個非同一般的投資大師。

　　一個在金融市場上打滾的人，如果想擺脫市場對他的誘惑，那實在是一件太難的事，因為你時刻都在患得患失，當你放空持有空單的時候，總是擔心你的判斷出現了錯誤，在下一個時刻，行情立即會猛漲；當你買進持有多單的時候，卻一直擔心目前的漲勢只是一種假像，很快便會跌下來，讓你虧得血本無歸。因此，為了守住你的錢，你不得不每時每刻緊盯著市場，擔心那些影響你作出判斷的現象實在是太多了，你根本就不能確定哪一種是真哪一種是假。但是，你卻不肯離開市場，那裏仿佛有著永恆魔力一般深深地牽扯著你的整個思想以及生命，無形中會增加投資人的思想壓力，作出非理性認識的判斷。

　　其實，市場的短期波動在行情的轉折關頭時才最為重要，但是當一個趨勢已經確立時其作用就變得微乎其微了，最關鍵是耐心持倉，不要被市場的短期波動迷惑，以為行情翻轉而過早地平倉，喪失賺大錢的機會，因為重新進場需要比在行情開始時需要更大的勇氣。投資人應像三國時代的諸葛亮一樣————運籌帷幄、決勝千里之外，無須每時每刻上戰場廝殺。


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索羅斯格言

1.最重要的是人品。索羅斯非常看重合夥人的人品，他認為金融投機需要冒很大的風險，而不道德的人不願承擔風險。這樣的人不適宜從事負責、進取高風險的投機事業。任何從事冒險業務卻不能面對後果的人，都不是好手。在他的團隊裏，投資作風可以完全不同，但人品一定要可靠。

2.判斷對錯並不重要，重要的是在正確時獲取了多大利潤，錯誤時虧損了多少。

3.當有機會獲利時，千萬不要畏縮不前。當你對一筆交易充滿把握時，必須給對方致命的一擊！即做對還不夠，還要盡可能多地獲取利潤。

4.同時他還認識到，如果操作過量，即使對市場判斷正確，仍會一敗塗地。

5.承認錯誤是件值得驕傲的事情。我能承認錯誤，也就會原諒別人犯錯。這是我與他人和諧共事的基礎。犯錯誤並沒有什麼好羞恥的，只有知錯不改才是恥辱。

6.當你有機會擴張時，千萬不要畏縮不前。如果一開始你就獲得豐厚利潤，你應該繼續擴大，但同時也要注意勝利和驕傲所帶來的心理風險。

7.人對事物的認識並不完整，並由此影響事物本身的完整，得出與流行觀點相反的看法。流行的偏見和主導的潮流互相強化，直至兩者之間距離大到非引起一場大災難不可，這才是你要特別留意的，也正是這時才極可能發生暴漲暴跌現象。——索羅斯的市場反射理論。

8.永遠不要孤注一擲。


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投資企業而不是股票

華倫．·巴菲特是迄今為止全球最成功的投資家，他完全依靠在證券市場進行投資賺取了數百億美元的財富，但是他似乎又置身證券市場之外，他沒有股票行情接收機也從不使用價格走勢圖表。他每天閱讀大量的財務報表以及企業、行業的相關資料，對企業形成完整的“概念”後，才決定是否買進或賣出股票。他拒絕融資也絕不進行杠杆交易，其獨特的投資理念和操作策略使其資產四十多年連續成長，年複利增長超過到28%。

一、投資企業而不是股票

1、股票的實質

巴菲特：其實質是股票持有人擁有和管理企業的權利，巴菲特正是充分瞭解並利用了這種權利使自己獲得成功。當大部分投資人在價格波動的夾縫中來回奔波時，巴菲特抓住的是價值提升的主線，他注目的是長期的資本利得。

2、把自己當成企業的經營者

在巴菲特投資的過程中，他基本不直接參與投資物件的企業經營活動，但是他一直把自己當成是企業的經營者來看待。從研究財務報告、分析行業動態開始，他就始終以經營者的視角來看問題。在進行任何一項投資之前，他就已經把投資物件的情況瞭解得一清二楚，甚至成為了行業的專家。

3、遠離市場

對於巴菲特來說，股市的價格波動只是“市場先生”的遊戲而已，它所能提供的是在“市場先生”情緒低落時給出的令人滿意的報價，他也確實常在股價大幅回落時大量買進自己瞭解的公司的股票。但是巴菲特認為，在他購買了某支股票之後，哪怕證券市場關閉數年，對他的投資也不會造成影響，因此，他對股價平時的波動根本不關心，也不在意。所謂工夫在詩外，巴菲特遠離了市場，他也由此戰勝了市場。任何時候都保持理性，始終堅信自己的獨立判斷，不隨風起舞。

二、尋找成長的價值

1、在自己熟悉的領域內投資

首先這些企業的業務相對簡單，通過一定的學習都能夠很好地理解，甚至成為行業內的專家；其次，這些企業的未來業績和成長性是比較容易測定的，因為巴菲特進行的是股權的投資，他所追求的是長期穩健的利潤。

如果巴菲特不能堅持他自己的投資理念的話，他也就不是現在的巴菲特了。

2、優質企業的標準

巴菲特的投資對象都要經過長期的觀察和跟蹤，並且要在適當的時機才會進行大量的投資，而投資的先決條件是要企業具有相當優良的品質。

①企業具有“特許權”：巴菲特認為這種企業的特許權表現為，產品具有無可替代的特殊商品形式的價值(品牌、過橋收費等)。如，可口可樂。

②有穩定的經營史：巴菲特對所投資的對象都要作較長期的考量，並希望其未來是可以預見的。

③經營者應理性、忠誠，並始終以股東利益為先：巴菲特對GEICO的大舉投資，較大的原因是對公司的主要經營者具有相當的信心。

④企業的財務應該穩健，經營效率必須較高，並由此獲得良好的收益：巴菲特投資的企業均有較高的毛利率。

⑤資本支出少、現金流量充裕：巴菲特對那些固定資產收益率的公司很不感興趣，認為它會大量侵蝕企業的現金流。

三、買入，長期持有

1、實質價值是基礎

作為格拉漢姆的嫡傳弟子，巴菲特秉承老師的教導，始終以企業的實質價值作為投資的首要標準。由於市場往往會因為投機的原因而使得股價出現偏離價值的現象。如果認為企業優秀就不計成本買進的話，顯然達不到投資的目的。當股價偏高時，巴菲特所要做的就是耐心地等待，並繼續進行跟蹤，直到股價進入他認為合理的範圍才開始介入。在1989年美國的股災時，巴菲特以相當便宜的價格購買了大量的可口可樂公司的股票。

以相對低的價格購買股票與資金的回報率要求也有相當大的關係，巴菲特在進行一項投資時，對所投資企業的未來價值有一個預估，並由此而折算出投入資金的回報率，如果買入時價格過高，資金的回報率必然受到影響，而要是預估的資金回報率低的話，顯然等待更為合適一些。

2、長期持有，複利增長的魅力

一旦買入某企業的股票，巴菲特就會做較長期的持有，他認為，沒有什麼時間值得把優質的企業賣掉。由於投資之前著眼的就是企業的未來價值，那麼，僅僅因為股票出現了差價就把它賣掉將是相當愚蠢的行為。對象可口可樂公司的股票，他認為，賣出的時間是永遠。

資金的複利增長為長期投資提供了較好的依據。巴菲特顯然瞭解了複利增長的奧妙，他的投資年複利增長為28.4%，已經成為全球的超級富豪。

3、集中投資

許多投資者把“不要把雞蛋放在一個籃子裏”當成為投資的至理名言，認為分散投資可以降低投資風險。巴菲特對此很不以為然，他認為，如果投資者對企業不很瞭解而進行所謂的分散投資，顯然並不會降低資金的風險，而相反，如果你對企業有了充分的認識，分散投資的同時實際上也分散了利潤的獲取。 　　在巴菲特的整個投資生涯中，曾經購買過的股票有上百種，而最終使其獲得巨大成功的實際上不到十家，其1996年的投資組合顯示，他的八大重倉股占了其227億總市值的87%。包括可口可樂公司，吉列，美國運通銀行，富國銀行，聯邦住宅貸款抵押公司，迪士尼公司，麥當勞，華盛頓郵報等，這些企業的股票都是在他大量買進後長期持有的。

華倫．·巴菲特的12項投資要點
1、利用市場的愚蠢，進行有規律的投資。
2、買價決定報酬率的高低，即使是長線投資也是如此。
3、利潤的複合增長與交易費用和稅負的避免使投資人受益無窮。
4、不在意一家公司來年可賺多少，僅有意未來5至10年能賺多少。
5、只投資未來收益確定性高的企業。
6、通貨膨脹是投資者的最大敵人。
7、價值型與成長型的投資理念是相通的；價值是一項投資未來現金流量的折現值；而成長只是用來決定價值的一項預測過程。
8、投資人財務上的成功與他對投資企業的瞭解程度成正比。
9、“安全邊際”從兩個方面協助你的投資：首先是緩衝可能的價格風險；其次是可獲的相對高的權益報酬率。
10、擁有一隻股票，期待它下個星期就上漲，是十分愚蠢的。
11、就算聯儲主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個作為。
12、不理會股市的漲跌，不擔心經濟情勢的變化，不相信任何預測，不接受任何內幕消息，只注意兩點：A、買什麼股票；B、買入價格。

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